现得淋漓尽致。
如前所述，2011年，赛维已经成
新余财政
第
贡献大户，创造就业岗位2万个，纳税14亿元，相当于当年新余财政总收入12%。在z.府背书之下，赛维获得大量银行授信，远超其资产规模。自2012年起，赛维债务就开始违约。地方z.府屡次注入资金，并动员包括国开行在内数家银行以各种方式救助，结果却越陷越深。2016年，赛维总资产为137亿元，但负债高达516亿元，严重资不抵债。其破产重整方案由地方z.府直接主导，损害债权人利益。当受偿率太低债权人无法接受重整方案时，地方法院又强制裁决，引发媒体、法律和金融界高度关注。(47)
所以产业政策要有退出机制，若效率低企业不能退出，“竞争性”就是句空话。“退出机制”有两层含义。第是政策本身要设计退出机制。比如光伏“标杆电价”补贴，直在降低，所有企业都非常清楚补贴会逐渐退出，平价上网时代终会来临，所以有动力不断提升效率和降低成本。第二是低效企业破产退出渠道要顺畅。这不仅涉及产业政策，也涉及更深层次要素配置市场化改革。如果作为市场主体和生产要素载体企业退出渠道不畅，要素配置市场化改革也就难以深化。然而“破产难”直是
国经济顽疾。方面，债权银行不愿走破产程序，因为会,bao露不良贷款，无法再掩盖风险；另方面，地方z.府也不愿企业（尤其是大企业）走破产程序，否则职工安置和民间借贷等系列矛盾会公开化。在东南沿海等市场化程度较高地区，破产程序相对更加规范。同样是光伏企业，无锡尚德和上海超日破产重整就更加市场化，债权人受偿率要比江西赛维高很多，这两个案例均被最高人民法院列为“2016年十大破产重整典型案例”。但总体看来，无论是破产重整还是破产清算，国在企业退出方面制度改革和建设还有很长路要走。
第三节
z.府产业引导基金
最近几年，产业升级和科技创新是个热门话题。讲到对高科技企业资金支持，大多数人首先会想到硅谷风格风险投资。然而美式风险投资基金不可能直接大规模照搬到国，而是在移植和适应国政治经济土壤过程中，与地方z.府财政资金实现嫁接，产生z.府产业引导基金。这种地方z.府投资高新产业方式，脱胎于地方z.府投融资传统模式。在地方债务高企和“去产能、去杠杆”等改革大背景下，z.府引导基金从2014年开始爆发式增长，规模在五年内翻几番。根据清科数据，截至2019年6月，国内共
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