外国直接投资已成为国际收支平衡表中最活跃部分
过去三十多年,外国直接投
逆差,而经常账户顺差通常大于贸易顺差
对于贸易逆差国家,贸易项目之外其他经常账户项目往往会帮助减少逆差。因此,经常账户逆差通常小于贸易逆差。而对于贸易顺差国家,贸易项目之外其他经常账户项目往往会加大顺差,因此,经常账户顺差通常大于贸易顺差。
对富国来说,减少由贸易逆差导致经常账户逆差,或扩大贸易顺差引起经常账户顺差往往是投资收入。2010年,美国贸易逆差占GDP3.5%,但其经常账户逆差只占GDP3.1%。同是贸易逆差法国,这两个数据分别是2.3%和1.6%。同年德国是贸易顺差,其贸易顺差占GDP5.6%,但经常账户顺差则占到GDP6.3%。
而在发展中国家,贸易逆差与经常账户逆差缺口主要靠外国援助和侨汇弥补。[4]其中侨汇越来越重要,总额如今已经是外国援助3倍。2010年,海地贸易逆差相当于GDP半,但其经常账户逆差只有GDP3%。之所以出现这大差距,主要是因为有大量经常转移,其中外国援助相当于GDP27%,侨汇相当于GDP20%。
资本进出突然激增可能产生严重问题
资本突然大举涌入,可能导致经常账户逆差显著增加,尤其是其中贸易项目(如前所述)。只要资本持续涌入,经常账户逆差相当于GDP几个百分点甚至更多,都可能不是问题。
问题就在于,资本流入可能会突然急剧减少,甚至变成净流出,比如国外投资者抛售资产,拿钱走人。这种突然改变会引发金融危机,因为国内经济参与者突然发现手上资产价值已经比负债少很多。
由于发展中国家货币并没有获得全球市场普遍接受,因此如果是发展中国家碰到这种情况,就没有足够多方式支付进口,从而引发外汇危机。外汇供给短缺导致本国货币贬值(devaluation),加重金融危机,因为本国货币越是贬值,偿付外债担子就越重。
20世纪90年代,泰国和马来西亚就发生过这样危机。1991—1997年间,泰国每年资本账户顺差占GDP6.6%,马来西亚是5.8%,这样资本账户顺差使得他们能维持经常账户高逆差,其经常账户逆差分别占GDP6.0%和6.1%。1998年,资本流逆转,从净流入变成净流出后,泰国和马来西亚资本账户逆差分别剧增到GDP10.2%和17.4%,两国货币大幅贬值,两国都陷入金融和外汇危机。
外国直接投资与跨国公司
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