多数地方z.府
引导基金也成立于这个阶段。z.府引导基金兴起金融和产业条件
引导基金大多采用“母基金”方式运行，与社会资本共同投资于市场化私募基金，通过后者投资未上市公司股权。这种模式繁荣，需要三个条件：有大量社会资本可以参与投资、有大量私募基金管理人可以委托、有畅通投资退出渠道。其中最重要是畅通资本市场退出渠道。
21世纪头十年，为资本市场发展打下制度基础是三项政策。第
，2003年党十六届三中全会通过《中共中央关于完善社会主义市场经济体制若干问题决定》，2004年国务院发布《关于推进资本市场改革开放和稳定发展若干意见》，为建立多层次资本市场体系，完善资本市场结构和风险投资机制等奠定
制度基础。第二，2005年开始股权分置改革，解决非流通股上市流通问题，是证券市场发展史上里程碑式改革。(59)第三，2006年新修订《公司法》开始实施，正式把发起人股和风投基金持股区别对待。上市后发起人股仍实行3年禁售，但风投基金禁售期可缩短至12个月，拓宽退出渠道。同年，证监会以部门规章形式确立IPO审核标准。(60)
这些政策出台前后，上海和深圳交易所也做很多改革，拓宽上市渠道。2004年和2009年，中小企业板和创业板分别在深交所开板。2013年，新三板扩容全国。2019年，科创板在上交所开市，并试行注册制。国内上市渠道拓宽后，改变过去股权投资机构“两头在外”（海外募资，海外上市、退出）尴尬格局。2008年全球金融危机后，
国股权投资基金开始由人民币基金主导，外币基金不再重要。
至于可以与z.府引导基金合作“社会资本”，既包括大型企业投资部门，也包括其他资本市场机构投资者。后者也随着21世纪各项改革而逐步“解放”，开始进入股权投资基金行业。比如，在2010年至2014年间，保监会系列规定让保险资金可以开始投资非上市公司股权以及创投基金。(61)
所以2006年至2014年，国股权投资基金发展很快，大批优秀市场化基金管理机构和人才开始涌现。2014年，境内IPO重启，股权投资市场开始加速发展。也是从这年起，z.府引导基金发展趋势和股权投资基金整体发展趋势开始合流，z.府资金开始和社会资本融合，出现以市场化方式运作财政资源重要现象。z.府引导基金也逐渐成为各类股权投资基金最为重要LP之。
绝大多数z.府引导基金最终都投
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